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股市大跌更深层次原因是什么?嘉实基金李金灿从两个角度深层解析

  7月26日,A股三大指数出现大幅下跌,创业板指一度探底跌超5%,MiniLED、MCU芯片活跃,国防军工板块涨幅居前,医美、教育、云游戏板块走弱,白酒概念遭重挫领跌,两市近3300家个股下跌,多数题材股普跌,亏钱效应明显。股市大跌更深层次的原因是什么?

  嘉实基金李金灿表示,短期市场下跌具有一定的触发因素,比如海外中概股的暴跌、房地产调控政策加码等,但是从一个长周期、深层次的角度来看是这样的:

  一、从宏观经济周期的角度来看,中国去年由于疫情治理的效果较好,经济率先进入复苏阶段,并在今年上半年基本接近复苏顶部,虽然由于海外疫情反弹的因素,出口仍延续较好态势,但是随着国内对于地方政府债务清理和房地产政策的变化,预计未来生产和投资边际走弱的趋势会愈发明显,而随着PPI同比高点出现,企业盈利增速的最快阶段也即将过去。这些造成压制股市风险偏好的因素。

  二、从金融周期的角度来看,去年二季度我国的货币政策率先回归正常化,回顾过去,今年宏观杠杆率增速显著下行,意味着进入了稳杠杆甚至是去杠杆的阶段,在这样宏观流动性收紧的阶段,股票市场往往会受制于分母端对于估值收缩的压力,高估值的板块会受到更加明显的冲击。

  展望后市,市场会整体受制于经济放缓和宏观流动性收紧带来的双层压力,在估值难以扩张的情况下,有高业绩增长的板块会确定性会更高。

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